サブプライムローン商品が高い「格付け」評価を受けた理由

カテゴリー：サブプライムローン問題, 資産運用コラム　2008 年 11 月 18 日

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アメリカのサブプライムローンは、アメリカ国内だけではなく、世界の景気を低迷させるものとなったのですが、これはサブプライムローンが証券化され、全世界で商品化されて売買されていたことが大きな原因です。

何度も証券化されることにより、サブプライムローンのリスクがどんどん移転されていきました。ですが、買い手としては、安全な商品を買いたいはずです。何故サブプライムローンのようなリスクの高いローンを使った商品でも、投資する人がたくさんいたのでしょうか。

これには証券化の「格付け」というものが関係しています。格付けとは、企業が発行する社債や証券などについて、格付け会社が元利払いの確実性を評価するものです。投資する側からすると、プロによって審査されたものなら安心ということになります。サブプライムローンに関する商品は、二度三度の証券化を繰り返しているものだったのでとても複雑な商品でした。投資側は、より格付けに頼ることとなったのです。

サブプライムローンのようなリスクの高い商品でも格付け評価は良かったの？と疑問に思う人もいるかと思いますが、実際、サブプライムローンを使った商品でも、トリプルAという高い評価が付いていたのです。何故なのでしょう？

証券化は、いくつかの住宅ローンを集めて行われますが、回収できる可能性の高いものと低いものを混ぜ合わせて作られます。通常、10個のローンのうち、回収できないローンが１個あったとしても、回収したローンから損失を防ぐことができると考えられます。また、回収できないローンがあったとしても、住宅価格が上昇していたアメリカでは住宅担保の価値はゼロにはなりません。これらのことから、サブプライムローンのようなリスクの高いローンであっても、「損はしない」と考えられていたのです。

ですが結果的には、この格付けは間違っていたということになってしまいました。10個のローンのうち、回収できないのは1個ないし2個程度と考えられていたのですが、住宅価格の低下もあり、実際には5個や6個にまでなってしまったのです。